PTA远月合约弱势运行

2019-07-16 13:38 来源:互联网

  从中长线来看,PTA后市面临PX装置集中投产、下游聚酯累库、PTA新产能投产的利空预期,这对远月合约的压力较大。

图为PTA月度供需

  图为PTA月度供需

  6月中旬,PTA价格因多重利好共振持续上涨,7月初期货主力1909合约在涨停和跌停之间切换,单日成交创下800多万手的天量。上周初,PTA短暂沉寂后又突然爆发,主力合约从5900元/吨以下快速拉升至6100元/吨以上,周五又从6100元/吨以上回到5900元/吨附近。

  整体来看,7月PTA市场的特点是成交活跃、价格波动剧烈,原因是在短期供需偏紧的格局中,存在较多的不确定性,多空双方分歧较大。不过,远月合约上的利空较为确定,价格维持偏弱状态。

  供需格局存变数

  由于7月初福海创450万吨装置(九成负荷)停车检修,实际的停车时间较预期晚6天,预期停车至上游PX装置重启之后,按照之前公布的PX装置检修计划40天算,可能在7月底重启,所以PTA装置的重启时间应该在7月底至8月初,预期检修时长在20天左右。

  7月初,国内聚酯库存低于历史同期水平,聚酯装置负荷最高达到93%,由此预期PTA很可能再度去库。然而,由于原料PTA价格快速上涨以及下游织造备货萎缩,聚酯厂纷纷报出减产计划,截至上周五,CCF统计的国内聚酯装置负荷降至91.1%,较前一周下降2.1个百分点,并且按照计划,上周末依旧有部分装置检修,聚酯负荷或降至89%附近,但新凤鸣中跃有30万吨新装置投产,聚酯产能基数略有上修。由此估算,因聚酯装置负荷下调,7月的供需可能由偏紧转为略有盈余。加之6月下旬至7月初国内PTA价格大涨,导致进口利润明显改善,预期6—7月PTA可能继续保持较高的净进口量,这将增加部分供应。因此,福海创装置检修导致近期PTA供应出现偏紧预期。

  整体来看,PTA价格对于市场上可能导致供应进一步收紧的消息比较敏感,容易出现短期快涨行情,但实际供需面因聚酯检修、进口增加等因素可能不及预期,主力合约上多空双方分歧严重,成交持续活跃,PTA价格剧烈波动。

  PX装置将集中投产

  近期,由于沙特一套70万吨的PX装置意外停车,并且停车时间可能维持一个月左右,PX价格走势偏强,PX—石脑油价差反弹至350美元/吨附近。不过,国内中化弘润80万吨装置投产,恒逸文莱150万吨装置也宣布试车,中石化海南100万吨装置也将在8—9月投产,国内PX的供应在9月可能会陆续增加,PX价格将再度承压。由于四季度浙石化400万吨装置有投产预期,所以从中长线看,PX—石脑油的价差在目前的基础上有较大的压缩空间,未来可能低于恒力投产后出现的280美元/吨水平,至250美元/吨甚至更低。从时间上看,主要体现在9月之后的远月合约上。

  下游聚酯开始累库

  自5月底开始,织造厂抄底聚酯原料,主要原因是涤丝价格低,但其下游订单情况却未好转,所以织造厂面临原料和成品库存双高的局面,限制了其继续备货的能力。自7月初开始,涤丝的日内产销严重萎缩,甚至很多时间只有一两成的产销率,由此涤丝库存快速积累,尽管开工率有所下调,上周涤丝库存还是出现了3天左右的回升。笔者认为,一旦聚酯产品库存回到中性偏上水平,从心态上讲对PTA市场有压力,但该因素需要时间来体现。因此,产业链的上游及下游均有利空待兑现,但对近月合约的压力有限,主要在远月合约上体现。

  综合以上分析,近月合约因供需偏紧预期表现偏强,容易受到利多消息刺激出现快速上涨,PTA加工费再度攀升至近几年的高位水平,但实际7月的供需存在变数,多空双方分歧较大。从中长线来看,后市面临PX装置集中投产、下游聚酯累库、PTA新产能投产的利空预期,这对远月合约的压力较大,所以远月合约持续呈现偏弱走势。 (作者单位:国投安信期货

(责任编辑:刘思雨 )