与钢、矿、煤、焦、房市,邂逅不久未来的黑色行情

2019-07-16 08:06 来源:互联网

  今年高供给+高需求理应表现出淡季的高累库,这本身并没有超出季节性,但是当前的基差却反映出了一定的估值偏离,相当于在一种需求韧性未知的情况下,默认需求偏强,这与宏观所给出的估值有差异,可以参考当前阶段其他大宗商品的估值。那么从基差和估值角度去做阶段性交易,止盈策略放在3900附近或者在7月20日之前平仓,因为后期可能会去交易一轮出梅后的旺季预期,目前对8月份的需求尚没有数据支持看得很弱。

  这一轮库存上涨也有几个特点,就是投机性较高的地方库存累积比较快,比如说唐山带钢库存、上海和张家港的热轧库存以及杭州螺纹库存,这有点像之前的焦炭,中游补库存涨价格(库存此时是需求),后期伴随基差走强可能会出现中游去库存跌价格(库存此时是供给),这一点与之前的焦炭情况很像,那么后期对于中游库存的去库就是阶段性关注的一个点,可能现货会有一轮快速下滑。

  再从盘面虚拟利润的环节说一个点,这一轮盘面钢厂利润主要在300-500区间震荡,上一轮在盘面虚拟钢厂利润跌破300之后,出现了非钢厂环保限产原因的主动去产现象,那么如果上面去库现货跌价得以实现,可能又会出现钢厂借环保再次减产的行为。今年主导产量的是钢厂利润,不是环保限产的政策,在钢厂低利润下,钢厂倾向于执行限产,钢厂高利润,会想尽各种办法提高产量。这是基于当前钢厂的供给弹性远高于过去的原因,未来钢铁产能有可能像化工,就是存在供应负荷的概念,可能调整的范围可以从0.8一直到1.2。那么未来可能会出现现货跌价的时候,期货反而开始预期走强的局面,因为核心交易的不是基差,而是不同利润水平下的钢厂供给。

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  之前写到盘面虚拟利润在300附近的时候(7月12日收盘304),对于螺纹甚至应该偏多一点。

  铁矿

  全年最好的时期过去了是大概率确定的,后面虽然有7月份澳洲发货所导致8月开始到港的惯性下滑,但是供给减少VS需求增加最大的矛盾周期已经结束了,当前在290的疏港量下我们看到的是和去年同期基本持平速率的去库速度,这本身是值得思考的。

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  反过来我可以理解为120美金的估值和去年同期70美金的估值是库存存量差异所给出的,那么后面铁矿所面临的边际驱动去去年就不同了。今年上半年有一种未知的铁元素力量在补充(否则的话当前的港存和上半年的粗钢产量矛盾很大),倾向于认为是废钢占主要原因,但是尚没有特别好的数据做支撑。

  那么整体趋势性做多的机遇基本上就没有了,后面主要交易的还是7月澳洲减量发货后所造成的到港下降所给出的库存绝对低值,这个交易在7月最后一周交易的安全性可能会大些,成为非主力合约后的铁矿09受到到的监管层压力会小很多。

  焦煤

  倾向于偏多,感觉焦煤从供需上有点“小铁矿”的味道,至少从数据上看是这样的,通过弘则给出的焦煤产量数据,整体焦煤产量同比是下降的,但是焦炭产量肯定是同比上升的,其实焦煤从基本面上也属于供给偏收缩供应偏扩张的结构,而且又赶上合约标的修订(铁矿也是从2018年9月份开始修订),面对第一个新标的焦煤主力合约,虚盘的存在也许能让交割上产生比较有意思的变化。还有一个思考,就是做多焦煤的对手盘可能是做多焦化利润的人,但是现实焦化利润的扩张可能由于交割标的问题无法体现在盘面上。

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  焦炭

  单边上看不到很好的交易策略,当前倾向于进行正套操作(原策略-40以下入场),正套和反套上交易的核心在于,焦炭现货的提涨是在09之前还是在09和01之间,如果在09之前,那么焦化利润的快速修复,可能在09和01之间开始做又一轮现货降价周期的预期,因为不太可能提涨坚持5个月,这是焦炭当前的交易节奏所给出的。那么我倾向于从当前的市场氛围认定是在09之前,但是正套上面的边界不好认定,整体上正套也看不高,因为流动性较好时给出升水的合约有好下场的很少。

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  房地产信托

  房地产信托大概率还是控制新增导入的问题,毕竟目前整体信托是下降的,但是房地产确实大幅增加的,从莫尼塔研究院报告中的数据可以清晰的看出:

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  所以7月初的房地产信托窗口指导后期应该会产生一定的作用,这对于房地产后期的开工速率会有一定的资金约束,并且很可能6月份就是房地产信托的拐点。

  通过《财新周刊》(7月15日刊)上刊登的用益信托网数据表明,6月房地产信托的成立规模为465.83亿元,较上月减少227.61亿元,降幅达到32.82%;而且6月份最后一周降幅更为明显,房地产信托单周募集规模34.72亿元,环比减少35.10%。

  房地产相关数据

  文 / 刘文盛、韩业军 一德期货黑色事业部

  1. 房地产新开工面积当月绝对值数据

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  6月份房地产新开工数据超预期,尤其是从绝对值角度来看,环比增速明显,房地产拐点趋势未变,但时间点滞后,节奏有所改变。

  2. 房地产销售累计增速情况

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  从房地产销售增速来看,整体依然好于预期,但是分化现象依然存在,1-2线城市维持强势,但是3-4线城市边际走弱情况没有改善。

  3. 房地产耗钢面积

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  该指标为正在耗钢的房地产面积情况,可以表征当前的建筑材需求基数情况,从绝对值上看仍未有明显转弱情况,换言之,当下可能是螺纹需求最好的时期。

  4. 房地产销售情况

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  房地产销售出现边际好转情况,有助于延缓房地产下行拐点时间。

  5. 房价情况

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  房价作为前瞻指标,边际依然偏弱,结合房地产信托的窗口指导,维持房地产后期存在下行拐点的判断。

  6. 房地产企业资金情况

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  从房地产企业资金盈余情况,以及结合当前的房地产融资利率上行也推断后期的下行是大概率事件。

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(责任编辑:张洋 HN080)