中银国际证券--汽车行业周报:双积分政策促新能源汽车快速发展,6月乘用车回暖【行业研究】

2019-07-16 21:02 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

6月乘用车市场回暖,新能源增势强劲。 根据中汽协数据, 乘用车 6月批发同比下降 7.8%,根据乘联会数据,乘用车零售同比增长 4.9%,受国五大幅降价促销去库存影响, 6月批发销量降幅收窄,零售销量同比由负转正。 7、 8月进入传统汽车销售淡季加之终端折扣收窄,预计 7、 8月零售销量将承压, 下半年进入国六车型“补库存”阶段, 批发销量或于 8月回升,为后续旺季做准备。 6月卡车销量同比下降 19.8%,主要受到蓝牌轻卡超载问题的影响,卡车治理加严、上牌收紧,预计 7月小幅下滑,后续基数下降表现或趋于平稳。 6月客车降幅收窄至 0.4%,预计 7月销量仍将有较好表现,全年小幅下滑。 6月新能源乘用车同比增长 87.6%,商用车同比增长 30.6%, 补贴过渡期结束前新能源乘用车冲量效应强, 6月销量爆发, 但预计 7月起消费者购车成本将有所上涨,销量增速或将放缓;新能源公交地补延续,受补贴政策过渡期抢装的影响, 6月新能源客车大幅增长, 7月销量预计同比增长,但补贴退坡幅度仍较大,预计过渡期后市场将走弱,全年平稳。

乘用车双积分办法修正案征求意见稿发布,政策促进新能源汽车快速发展。 本次征求意见稿确定 2021-2023年新能源汽车积分比例要求分别为14%、 16%、 18%, 新能源汽车单车积分值 2021年开始大幅下降, 有助于提升新能源汽车产量,预计 2020年国内新能源乘用车产销量接近 200万辆, 2023年有望达 364万辆,年均复合增长率高达 26%,有望保持高速增长。政策鼓励车企发展低电耗的纯电动汽车与低油耗车型,有望推动 48V、强混等节能技术快速发展;重新修订新能源汽车积分的结转规则, 调动车企发展新能源的积极性。 本次修订有望促进新能源及节能汽车共同快速发展,利好技术优势企业及相关供应链,重点推荐比亚迪、万里扬。

大众福特深化合作, 共投自动驾驶共享 MEB 平台。 大众与福特结盟将有助于双方优势互补、 成本共担,共享技术成果,推进电动化、智能化进程。 皮卡与商用车的合作将有助于提高双方工厂产能的利用效率, 巩固双方的行业地位。 近期宝马和戴姆勒也宣布将联合开发自动驾驶技术,在 2024年推出针对乘用车的下一代自动驾驶技术。随着车市放缓,车企销量与利润增长压力加大, 汽车向“ 新四化” 演进, 车企竞相发展,但前期投入大,未来车企强强联合有望成为趋势, 利用技术优势互补与成本共担来度过产业转型的阵痛, 市场集中度有望提升。

汽车行业上市公司中报业绩前瞻。 2019上半年汽车销量下滑 12.4%,产业链公司整体业绩承压。 2019Q2钢、铝等主要原材料价格同比有所下滑、环比提升,车市促销较大,企业仍有一定成本压力,人民币汇率处于低位,部分缓解出口企业压力。我们预计比亚迪、潍柴动力、星宇股份等公司 2019H1业绩有望逆势增长,大部分整车与零部件企业由于车市销量下滑、促销加大,业绩将出现下滑。中报期临近, 重点关注边际改善与业绩表现优于整体行业的亚博电子老虎机网址。预计下半年随着国五去库存结束加之基数较低,乘用车销量有望逐渐回暖,中报业绩筑底,后续有望改善, 建议积极布局汽车股。

重点推荐n 整车: 乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。

零部件: 关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团等。

新能源: 新能源汽车销量持续高增长,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。

智能汽车: 智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐德赛西威、保隆科技。

主要风险n 1)汽车销量不及预期; 2)贸易摩擦升级; 3)产品大幅降价。